买卖债券，对于很多人而言很是陌生，但实际上，在国际市场上，大多数的对冲基金，都是冲着债券买卖而来的。

债券包括政府债券、公司债券等等，例如中国的国债，就是政府债券的一种。其盈利的方式，用美国债券举例，美国政府每半年发行一次债券，期限30年，由于人们普遍认为，美国政府债券是风险最小的一种投资工具——中国政府也在买入这种债券——所以在债券发行6个月或更长时间之后，投资者就会把这些公债放入保险箱，长期持有，随着30年期的债券流通越来越少，其交易也变的竹简困难起来。故而在华尔街，离到期日还有29年又12的老债券，被称为“非当期债券”，而新发行的债券，就被称为“当期债券”，市场一般认为，非当期债券的价值比较低。

这就引发一个问题，你可以用较低的价钱买到非当期债券，因此，你会得到较高的收益率，但实际上，美国政府并不会为这6个月多付哪怕一分钱，因此，市场实际上出现了偏差。

当这种偏差足够大的时候，那些套利机构就会进入，对他们而言，10个基点就已经足够。虽然按照大多数人看来，1‰的利润，1000美元不过能赚到1美元而已，可对于使用财务杠杆的机构而言，10亿美元就可以赌到100万美元。

不仅仅是美国政府债券会遇到这样的问题，很多公司债券，或者其他政府债券也有同样的问题，例如中国的国债，在全世界，各种债券，每天的交易额在1700亿美金以上。

莱斯利选择的同样是几支流动性较差的债券，但福生证券并非对冲基金——理论上，买入10亿美金的当期债券和10亿美金的非当期债券，风险只有只买其中之一的125——所以，莱斯利做出30倍财务杠杆的决定时，他的风险无形中扩大了不止1.5倍。

他购买了总计40亿美金的债券，从金融的角度来讲，莱斯利的选择并没有错，这些债券必然会回到正常的轨道，但在此之前，非当期债券每跌一个基点，他就要亏损万分之一，也就是40万美金。同样的，只要他能熬到这些债券回归正常，每上升一个基点，他就能赚到40万美金。

对于普通的公司债券，10‰是一个分界点，而现在的价格已经浮动到了16‰，莱斯利心里憋着一股劲，想要大赚一笔。

而洛林的作用在于，选择恰当的时机切入，然后适时退出，之后再进入、退出，始终干扰这些债券，拖延它们回到10‰。的时间。

黄宣的资金还不足以与市场作对，但莱斯利的钱更少，福生证券拥有2亿美金，现在则剩下了1.4亿，这已经是它的极限了，就在1个月以前，麦利威瑟的jwm也只不过有1.5亿美金的本金而已。

“再将这几支债券拉升两个千分点。”黄宣心里默算着，莱斯利是在差不多12‰的位置上进入市场，在20倍的财务杠杆下，损失了2‰，也就是400万美金，之后他提高了财务杠杆——这是因为黄宣送出的豆油账单消耗了资金，在30倍的财务杠杆下，他又损失了2‰，当然，由于损失率是按照债券总额来计算的，他同样损失了400万美金，这样，他的损失额就已经超过800万美金，但由于莱斯利购买了数组债券，对于单一的某个债券，例如现在的伏特斯公司，其保证金已经见底了。

所谓的保证金，简单的说，就是投资者在向银行贷款时，保证银行不会亏损的钱，换句话说，当你盈利的时候，没有问题，但你亏损的钱，一定不能超过你自己真正所拥有的钱，一旦达到底线，银行就会收回它的钱。因此，保证金制度是一种利润和亏损放大的制度。

麦利威瑟不明白黄宣为何总是知道莱斯利的底线，但他绝对不会去问这个问题，在华尔街，每个人都有自己不为人知的门路。他安排好资金进入的时间段，走到黄宣身边道：“如果这次他被强行平仓的话，银行一定会要求他追加保证金。”

“如果他做不到呢？”黄宣明知故问道。

“要么他就要强行平掉其中几个仓位，填补到其他仓位中，或者现在就全部撤离，按照目前的情形来看，后者他会亏损1500万美金，不过还算是损失可控。”

黄宣嘿嘿一笑，道：“他如果是老板，也许会这样做，但他不是。”

麦利威瑟默然点头，这是每个交易员都会遇到的博弈，你明知道继续做下去风险极大，但你也只好继续做下去，因为现在的亏损，是老板不能容忍的，这相当于在说，继续做下去，有可能保住你目前的职位和薪金，唯一能够阻止这种疯狂举动的，只有业内的记录了。

莱斯利显然选择了继续做下去，他是福生证券的高级合伙人，若是失败了，没有了这个合伙人身份，他很难成为其他公司的合伙人，或者雇员，他的选择要比普通的交易员更直接。

“迅速拉升剩余的几支债券。”当洛林听到麦利威瑟的电话后，黄宣立刻命令道。

大笔的做空资金严重的影响了这几支债券的走势，他们在短短的几分钟内上升了3‰，这些可不是美国政府债券，100亿美金足以将之拉到20‰的高位。

莱斯利这次再傻，也知道有人在狙击他，事实上，任何一家证券公司都可能碰到狙击，有时候是有意的，有时候是无意的，你不能因为有人和你做同一支债券，而强行平仓，因此，他原本并不是很在意。

而现在，银行的最后通牒已经下发，其中之一更是已经被强行平仓，黄正盛已经有些暴跳如雷了。

1.4亿美金的资产对于黄氏基金并不算什么，但1.4亿美金的现金，就很重要了。更何况，福生证券有极大可能因此而破产，仓皇的投资者们会疯狂撤资，由此带来的连锁反应，将毁掉正在长线运作的资金，假若这样的事情发生的话，黄溯贵名下资产将亏损超过4亿美金，而且，他不仅再也不能违规调用资金，还会因为以往的记录而陷入焦头烂额当中。

对于其整体资金链的运作而言，这样的事情都是灾难性的。

莱斯利已经脸色惨败，他一手拨开黄正盛，道：“我是福生的高级合伙人，我才有权据决定怎么做。”他说着命令道：“将776号和921号平仓，剩下的钱，补入其他仓位。”

“你疯了。”黄正盛几乎是用吼声道：“如果这几支债券继续拉升怎么办？这是增加损失。”

“我们已经亏损了2500万，20%，先生，对这家公司而言，多亏损1000万，有什么区别？”莱斯利看都没看黄正盛。

后者颓然说不出话来。

……

英证21楼。

黄宣和麦利威瑟握握手，笑道：“我下午就要去巴西了，剩下的工作就交给你了。”

麦利威瑟点头应承了下来，在投资界，将已经套牢的资金撤出，有很多种办法，他运用最熟练的，自然是默顿“无风险套利模型”中提出的逐步做空法。例如从30块开始撤出，不断的在29又34、29又12等位置逐步做空，这可以最大程度的降低亏损。

作为一名交易员，麦利威瑟也是极为佩服黄宣的，能够得到内部消息的华尔街人士很多，能够利用这种消息，面不改色的，亏掉5000万美金，只为了让别人亏损1亿美金，这样的富豪，才是真正适合华尔街的金融巨子。

他却不明白，黄宣的根基终究是在黄家，而福生证券，却等于是黄溯贵的个人银行，这家“银行”倒闭了，黄溯贵的资金链就要绷紧，而这，正是扯断它的第一步。

……

克里迈诺斯还会在伦敦留几天，汤懿已经满面春风的准备满载而归了，黄宣与二人道别时，汤教授还眯着眼道：“现在去巴西，可别是为了逃学才好？”

黄宣尴尬的笑笑，道：“公司业务，公司业务。”

洛林则直接震动着其耳鼓，道：“典韦将在明天早晨9点到达圣保罗，我们的抵达时间是下午1点，卡布雷斯仓库中目前有1.2万吨各种粮食，包括从小麦、玉米到大豆在内的各种商品，另外，你喜欢的武器在基地里。”

“你应该喜欢武器。”黄宣笑着向汤懿挥挥手，转身上了车，道：“武器是为了保护自己，是位面旅行所必须的。”

“如果是生物武器，我并不反对，但实际上，你所携带的金属武器，除了射击中不消耗能量之外，没什么优势。”

“那就是优势。”黄宣嘿嘿一笑，道：“一点点优势，也是优势，等到了机场，我们再谈这个问题。”

……

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